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续集:网络安全公司谁能上科创?

续集:网络安全公司谁能上科创?


续集:网络安全公司谁能上科创?我们周一刚发布了《网络安全公司谁能上科创板(的猜想)》,周五相关细则落地了。让我们根据科创板上市条件,从公开财报数据和融资公开信息两个角度,按图索骥,八卦一下哪些企业会成为幸运儿。

一、科创板上市条件

  1. 预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元

  2. 预计市值不低于人民币15亿元,最近一年营业收入不低于人民币2亿元,且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15%

  3. 预计市值不低于人民币20亿元,最近一年营业收入不低于人民币3亿元,且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元

  4. 预计市值不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元

  5. 预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果,并获得知名投资机构一定金额的投资。


二、网络安全企业如何估值?

相关细则中最难以确定的条件就是预计市值。

 

长期关注数说安全的朋友们应该有印象,在我们发布的资料和数据中PS是我们常提到的一项估值指标,对于网络安全行业来说其可用性要好过PE和PB。

我推荐使用PS,即PS=市值/营业收入

PS衍生出两个指标,

一个是PS-LYR=市值/上一年营业收入

一个是PS-TTM=市值/过去12个月营业收入

相比之下,PS-TTM时效性更好,因此我更习惯使用PS-TTM进行估算。那么网络安全企业PS-TTM值应该是多少合适呢?

 

先来看看A股上市公司的当前的PS-TTM情况。

 

续集:网络安全公司谁能上科创?


如图,已知的15家在A股主板、中小板和创业板上市的网络安全企业PS-TTM中位数6.36,PS-TTM平均值6.23。也就是说网络安全公司的市值是年度营业收入的6倍左右,这个比较适用于综合型网络安全公司的估值。当然这个估值并不能一概而论,一些以产品销售为主且毛利率较高的企业PS会高一些;以集成业务为主且毛利率较低的企业PS低一些,这样就需要有更高的营收支撑估值水平。


网络安全公司估值 = 年度营业收入* 6.23

 

我们反过来计算一下,对于综合型网络安全公司来说,预计10亿市值,那么年度营业收入超过2亿,上科创会比较稳妥。


三、筛选过程

对上一篇猜想中提到的20家公司,本次我们进行二次评估的时候,综合考虑以下几个因素:治理能力、规模与影响、以及披露出来的财务数据或者相关信息(比如部分经过审计的新三板财务数据)。


360企业安全近几年快速发展,近期公布的融资信息披露显示其估值已超过200亿元,目前已成为国内规模最大的网络安全公司。同样如亚信、安恒、山石、恒安嘉新、知道创宇和安天都是国内知名网络安全公司,企业规模都已接近或超过千人,年度营收超过3亿是可以确定的。


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新三板公司或曾在新三板挂牌的企业,这部分公司营收和利润数据经过审计披露,可信度较高,其中优炫软件、明朝万达、圣博润、永信至诚和安博通基本过往业绩已达到科创板上市条件。联软科技、国舜科技、上讯信息若想登陆科创板需要2018年营收过亿且利润转正。盛邦安全2016、2017年利润和发展速度相对较快,但盛邦安全2018年从新三板摘牌,无从获得数据,若2018年能够达成3000万利润也能符合“两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元”的条件。


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综上所述,科创板及注册制的实施是中国资本市场变革标志性事件,从过去“上市难,退市也难”逐渐转变为“上市容易,退市也容易”。这种变化考验的是企业长期持续经营的能力和市值管理能力。

科创板对投资门槛的设定屏蔽了中国90%以上的散户,参与的多是专业投资者和机构投资者。在没有韭菜的大地上,如果机构不能回归投资本质而关注基本面来赚企业成长的钱,还想赚高抛低吸钱的,就只能拿着镰刀互相砍了。过去的“割完韭菜就跑”的套路在科创板上恐怕行不通了。


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  数据不好看,怎么上科创? 续集:网络安全公司谁能上科创?

原文始发于微信公众号(数说安全):续集:网络安全公司谁能上科创?

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